Miércoles 22/08/2018.

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Moody's advierte que los ajustes para el sector eléctrico y gasista afectarán negativamente a los ratings

Moody's ha advertido que de convertirse en leyes las medidas anunciadas por el ministro de Energía, Turismo y Agenda Digital, Álvaro Nadal, para ajustar la retribución de las redes tanto de electricidad como de gas, así como de incrementar los requisitos para el cierre de plantas de carbón y nucleares, "tendrán implicaciones crediticias negativas para el sector".

En un informe sobre la calidad crediticia de las compañías financieras en España para 2018, la agencia de calificación subraya que estas decisiones impactarían "en especial" en REE ('Baa1' 'estable'), el operador de la red eléctrica, así como en los principales operadores de plantas nucleares, que son Endesa ('Baa2' 'estable') e Iberdrola ('Baa1' 'positiva').

Para Moody's, "las inquietudes del Gobierno español en torno a la asequibilidad de la energía han propiciado una posible carga regulatoria adicional".

Para el sector de petróleo y gas, la agencia considera que la recuperación de los precios del petróleo y los ahorros en los costes mejorarán las condiciones crediticias.

VATICINA UNA MEJORA PARA REPSOL.

Así, destaca que Repsol ('Baa2' 'estable') se beneficiará del crecimiento de sus operaciones de exploración y producción ('upstream') y de las operaciones de refinería y comercialización ('downstream') "históricamente sólidas".

En lo que se refiere al sector de las telecomunicaciones, prevé que sus ingresos crezcan un 1% este año impulsados por aumentos en los precios y la venta cruzada, "a pesar de una mayor competencia".

De esta manera, cree que la tendencia en el mercado doméstico junto con su expectativa de un fuerte crecimiento en Brasil, ayudará a Telefónica ('Baa3' 'estable') a reducir sus niveles de apalancamiento.

En el informe, Moody's pronostica un crecimiento real del PIB del 2,3% en España, lo que "respaldará la calidad crediticia de las empresas este año".

"Una mayor recuperación económica generalizada en sus principales mercados finales, Europa y América Latina, también beneficiará a las empresas españolas con presencia internacional", destaca la vicepresidente-senior analista de la agencia, Laura Pérez.

No obstante, considera que las tensiones políticas y la normalización de la política monetaria seguirán siendo "factores relevantes" desde el punto de vista del crédito que afectarán a la mayoría de sectores corporativos de España.

LAS TENSIONES E INCERTIDUMBRE POR CATALUÑA SEGUIRÁN PESANDO.

A este respecto, el escenario central de Moody's es que Cataluña seguirá formando parte del Reino de España. No obstante, las tensiones políticas y la incertidumbre "probablemente pesarán en el sentimiento económico y el gasto del consumidor a nivel nacional y por tanto limitarán la demanda, lo cual conlleva implicaciones crediticias negativas para las empresas españolas", añade la agencia.

Por otra parte, señala que la política monetaria seguirá siendo favorable, y los bajos 'spreads' de crédito respaldarán el coste de financiación y refinanciación de las empresas en 2018.

Por ello, cree que la subida de los tipos de interés producirá un aumento inmediato del coste marginal de la deuda en el momento de la emisión.

Sin embargo, afirma que tendrá un efecto menor en el coste medio de la deuda, ya que muchas compañías calificadas han aplazado los vencimientos de deuda aprovechando el momento de bajos tipos de interés.

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